{"id":368,"date":"2023-10-10T14:17:59","date_gmt":"2023-10-10T12:17:59","guid":{"rendered":"https:\/\/calandi.de\/?p=368"},"modified":"2026-02-25T09:56:37","modified_gmt":"2026-02-25T08:56:37","slug":"unelegant-aus-gutem-grund-schuhe-mit-renditeturbo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.calandi.de\/unelegant-aus-gutem-grund-schuhe-mit-renditeturbo\/","title":{"rendered":"Unelegant aus gutem Grund \u2013 Schuhe mit Renditeturbo"},"content":{"rendered":"\n
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Jede M&A Transaktion erz\u00e4hlt eine eigene Firmengeschichte, gelegentlich vermischt mit Zeitgeschichte und Familienhistorie. Aus K\u00e4ufersicht gibt die historische Erz\u00e4hlung einen Einblick in das Selbstverst\u00e4ndnis, die Marke und die Reputation des Unternehmens. Aus diesem Grund ist der K\u00e4ufer niemals nur an den Zahlen des Unternehmens, sondern immer auch an der Firmengeschichte interessiert.<\/p>\n\n\n\n

Firmenstrategie und Erfolge werden in Zahlen als dem messbaren Teil der Geschichte verdichtet. Bei der Firmennachfolge muss sich der neue Inhaber \u00fcberlegen, ob er selbst zuk\u00fcnftig die Firmenhistorie kontinuierlich weiterschreiben oder das Firmenprofil radikal \u00e4ndern m\u00f6chte.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n

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Von Hippies und Heuschrecken<\/h2>\n\n\n\n

Auch das Jahr 2021 hielt eine solche besondere Firmengeschichte bereit, die nach einer \u00dcbernahme vom neuen Eigent\u00fcmer weitergeschrieben wird. Die Geschichte beginnt im 18. Jahrhundert in einer unscheinbaren Schusterwerkstatt. Das kirchliche Archiv der Stadt Langen-Bergheim erw\u00e4hnt im Jahr 1774 in Hessen einen Herrn Johann Adam Birkenstock als Schuhmacher und Untertanen. Fast Forward rund 250 Jahre sp\u00e4ter: die objektiv nicht gerade eleganten Hippie-Sandalen der Marke Birkenstock, die manchen Fu\u00df der Anti-AKW Bewegung zierten, werden von Film und Musik-Stars getragen \u2013 prominent platzierte bei der Oscar Verleihung und in Kollaboration entworfen vom italienischen Modedesigner Valentino Garaveni. Am 23. April 2021 genehmigt die EU-Kommission schlie\u00dflich die \u00dcbernahme des Unternehmens durch die franz\u00f6sisch-amerikanische Private Equity Firma L Catterton.<\/p>\n\n\n\n

Der Gro\u00dfaktion\u00e4r von LVMH, Bernard Arnault, dessen Familien-Holding mit dem amerikanischen Private Equity Haus Catterton 2016 fusionierte, brachte den Buchstaben \u201eL\u201c in den Namen der Beteiligungsgesellschaft ein. Als einziger Europ\u00e4er auf den vorderen Pl\u00e4tzen der ber\u00fchmten Forbes List hat Arnault schon einige Male unter Beweis gestellt, dass er Marken dauerhaft erfolgreich f\u00fchren kann. Die Chancen stehen gut, dass dies mit dem deutschen Traditionsunternehmen ebenso gelingt wie in der Vergangenheit bei anderen Marken. Die Modewelt ist bekannterma\u00dfen ausgefallen, aber auch erratisch: \u00d6ko-Gesundheits-Schlappen, die in der aktuellen Werbe- bzw. Infokampagne mit \u201eugly for a reason\u201c (aus gutem Grund h\u00e4sslich) beworben werden, geh\u00f6rten in den 80er Jahren eher zur counter culture Alternative statt Mainstream. Vier Jahrzehnte sp\u00e4ter vervollst\u00e4ndigen sie die haute couture, den Glamour und Chic von Louis Vuitton, Mo\u00ebt & Chandon und Bulgari.<\/p>\n\n\n\n

In der schnelllebigen Modebranche liegt der Schl\u00fcssel zum Erfolg erkennbar in einer behutsamen, kontinuierlichen Markenf\u00fchrung, die das Produkt modern erscheinen l\u00e4sst und es zugleich zeitlos macht. Bernard Arnault hat in einem Interview einmal darauf hingewiesen, dass f\u00fcr ihn das Erlernen von Geduld zum Schl\u00fcssel des Erfolges im Gesch\u00e4ftsleben wurde: \u201eVielleicht bin ich selbst nicht sehr geduldig\u201c, erkl\u00e4rte er. \u201eAber ich glaube, was ich [\u2026] gelernt habe, ist, in der Lage zu sein zu warten und etwas zu erlangen, wenn die Zeit reif ist.\u201c<\/p>\n\n\n\n

Nachdem das Private-Equity-Haus CVC Capital Partners bereits ein Auge auf Birkenstock geworfen hatte, schien die Zeit f\u00fcr einen Zukauf der Traditionsmarke gekommen zu sein.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n

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Unternehmensbewertung mit Spitzen-Multiples<\/h2>\n\n\n\n

Verkauft wurde das Unternehmen letztlich f\u00fcr den stolzen Preis von 4 Mrd. EUR, was einem Umsatz-Multiple von 6,2 entspricht. Zum Vergleich: der durchschnittliche Umsatzmultiple des S&P 500 schwankte in den letzten 20 Jahren zwischen 0,8 und 3 und lag im Mittel \u00fcber den Gesamtzeitraum bei 1,7. Basierend auf dem 2019er-EBIT von 161 Millionen EUR entspricht dies einem EBIT Multiple von 34,5.<\/p>\n\n\n\n

In Bezug auf den j\u00e4hrlichen Schuhabsatz erscheint eine Abl\u00f6se von 168 EUR pro Sandalenpaar ambitioniert, ebenso in Relation zur Anzahl der Besch\u00e4ftigten – fast eine Mio. EUR pro Mitarbeiter. Personalvermittler k\u00f6nnen von solchen Abl\u00f6sen in aller Regel nur tr\u00e4umen. Dennoch ist die Summe, welche die Investoren f\u00fcr Birkenstock bezahlt haben, nicht ganz aus der Luft gegriffen. Die Kult-Marke Dr. Martens – als Punk-Accessoire seit 2021 turbokapitalistisch an der B\u00f6rse vertreten – weist vergleichbare Ums\u00e4tze aus wie der Hersteller aus Linz am Rhein. Die Briten mit den deutschen Wurzeln werden derzeit zu einem \u00e4hnlichen Preis an der LSE gehandelt. Modischer Komfort, Haltbarkeit und Homeoffice hei\u00dft der Dreiklang, der den Preis von Birkenstock antreibt – angesichts hoher Energiepreise und Ressourcenknappheit ein durchaus nachvollziehbarer Trend.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n

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Zusammenfassung<\/h3>\n\n\n\n

Kontinuierliche Markenf\u00fchrung ist in vielen F\u00e4llen der Schl\u00fcssel zur Schaffung von bleibendem Unternehmenswert. Der Fall des Familienunternehmens Birkenstock illustriert, wie eine angestaubte Marke mit Erfolg weiterentwickelt werden kann.<\/p>\n<\/div><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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